【48812】【海天精工周尔双】深度：技能深沉的工业母机龙头产品升级+规划扩张进行时

  海天精工建立于2002年，背靠海天集团，建立以来专心于中高级数字控制机床的研制出产。公司以大型龙门加工中心发家，安定职业位置后逐渐拓品至卧式和立式加工中心，下流包括航空航天、轿车等很多范畴。

  2019-2021年公司营收从11.65亿元提高至27.3亿元，CAGR=53%；归母净利润从0.77提高至3.7亿元，CAGR=120%，成绩增速高于职业均匀。咱们判别首要系公司在2017-2018年职业低谷期活跃布局产能，2019年以来充沛获益于机床职业景气上行&产能足够。

  国内机床年产值达千亿规划，是全球最大商场，正处于向中高级机床国产化的转型阶段。从竞赛格式来看，外资仍占有高级商场，但近年来国产机床龙头已逐渐跻身商场前列，职业集中度和国产化率继续提高。

  机床作为国之重器，近期方针频出。1）职业专项方针：①第一批机床ETF发行；②首个我国主导的机床数控系统国标发布。2）制作业扶持方针：①高新技能企业在2022Q4置办设备享用税收减免；②人行建立2000亿元以上的设备更新改造专项再借款；③在二十大陈述着重制作强国和自主可控，11月21日三部分联合印发告诉再次印证对机床与高端制作的注重。

  1）多产品的长处助力拓宽新能源：公司优势产品龙门机床国内遥遥领先，近年来横向拓宽至立加&卧加范畴，完成逐渐放量且部分目标已达到国内领先水平。多产品的长处助力公司拓宽新能源范畴，现在已推出适用于新能源轿车的一站式零部件解决方案，并取得商场杰出反应。

  2）集团内循环优势明显：①集团内部加工需求为机床供给验证迭代时机，此外海天世界为注塑机全球龙头，有其作为大客户能为公司产品背书；②集团完善的海外途径，助力公司拓宽海外事务。2017-2021年公司海外营收由0.32上升至1.9亿元，CAGR=55.5%，开展迅速。③海天金属加码一体化压铸，压铸成型后还需配套相应机床进行精加工，海天金属与海天精工有望共同为客户定制一体化压铸全套解决方案。

  3）产能布局足够，有望再造海天精工：2022年以来公司继续布局新产能。9月公司高端数字控制机床智能化出产基地项目开工，建成后将用于新能源范畴。11月海天精工机械（广东）首台机床正式下线，彻底投产后估计新增立式加工中心、数控车床和钻攻机等产能超500台/月，有望再造海天精工。

  盈余猜测与出资评级：跟着通用设备景气量逐渐企稳，下一年公司机床事务开展杰出，估计公司2022-2024年归母净利润分别为5.21/6.42/7.89亿元，当时股价对应动态PE分别为29/24/19倍，初次掩盖给予“增持”评级。